A política de gestão de riscos financeiros tem como filosofia orientar as decisões de transferência de risco e está sustentada em ações estruturais fundamentadas nos processos de disciplina de capital e gestão do endividamento. São elas:

Outras características importantes da gestão de riscos da Petrobras:

A avaliação dos riscos de viabilidade de financiamento do Plano Estratégico da Empresa é realizada pela análise probabilística da projeção do fluxo de caixa da Petrobras para um período de até dois anos. As projeções econômico-financeiras são atualizadas anualmente durante o processo de revisão do planejamento estratégico. O modelo de quantificação de riscos (Cash Flow at Risk ou CFaR) considera as variações dos fatores mais significativos para a geração de caixa: preços, quantidades (produção e mercados), câmbio e juros. Basicamente, saldos de caixa são projetados para uma infinidade de cenários dos principais fatores de risco, utilizando o processo de Simulação de Monte Carlo. A partir daí, identifica-se o saldo de caixa estimado para o grau de confiança pretendido e avaliam-se os períodos em que o caixa pode ficar abaixo do mínimo adequado.

Entre as várias opções que podem ser utilizadas para preservar o saldo mínimo de caixa preestabelecido encontram-se, por exemplo, transações com derivativos, captações adicionais de recursos e otimização da distribuição dos prazos dos desembolsos. Operações com instrumentos derivativos não estão associadas exclusivamente aos processos já citados, mas são também importantes instrumentos na proteção de transações e na compatibilização de ativos e passivos.

Diante disso, a política de gestão de riscos da Petrobras visa contribuir para um balanço adequado entre os seus objetivos de crescimento e retorno e seu nível de exposição a riscos, quer inerentes do próprio exercício das suas atividades, quer decorrentes do contexto em que ela opera, de modo que, através da alocação efetiva dos seus recursos - físicos, financeiros e humanos - a Companhia possa atingir suas metas estratégicas.

No gerenciamento de riscos de mercado de petróleo e derivados, seguindo a premissa de considerar apenas a exposição líquida consolidada do risco de preço de petróleo e derivados, as operações com derivativos, em geral, se limitam a proteger o resultado de transações específicas de curto prazo (até seis meses). Nesses hedges são utilizados contratos futuros, swaps e opções. Essas operações estão sempre atreladas às realizadas no mercado físico. No período de janeiro a dezembro de 2005 foram efetuadas operações de hedge para 23,30% do volume total comercializado (importação e exportação).

Atendendo a condições de negócios específicos, realizamos excepcionalmente uma operação de hedge de longo prazo, ainda ativo, envolvendo a venda de opções de venda de 52 milhões de barris de petróleo WTI, no período de 2004 a 2007. Essa operação visa a estabelecer uma proteção de preço para essa quantidade de petróleo, de forma a garantir aos financiadores do Projeto Barracuda/Caratinga uma margem mínima para cobertura do serviço da dívida. A Petrobras Energía S.A - PESA., controlada indireta da Petrobras, também recorre a instrumentos financeiros derivativos para mitigar a sua exposição ao risco de mercado de petróleo e derivados. Para o período de janeiro a dezembro de 2005 a PESA teve volumes de petróleo cobertos de 7,3 milhões de barris.

Parcela considerável do total da dívida e do fluxo de caixa operacional futuro da Petrobras encontram-se em dólar ou fortemente atrelados ao dólar. Assim sendo, a Companhia não possui uma exposição demasiadamente grande a risco cambial. A utilização de derivativos se limita a reduzir, dependendo de análises específicas, a exposição em relação a outras moedas, como o Euro e o Iene japonês.

A companhia não utiliza atualmente instrumentos financeiros derivativos para gerenciar sua exposição às flutuações das taxas de juros, usados somente por sua controlada indireta Petrobras Energía S.A. (PESA).

O risco da taxa de juros a que a Companhia está exposta depende de sua dívida de longo prazo e, em menor escala, de curto prazo. A dívida a taxas de juros flutuantes de moeda estrangeira est á sujeita principalmente à flutuação da Libor, e a dívida a taxas de juros flutuantes expressa em reais está sujeita principalmente à taxa de juros de longo prazo (TJLP), divulgada pelo Banco Central do Brasil. A Companhia atualmente não utiliza instrumentos financeiros derivativos para gerenciar sua exposição às flutuações das taxas de juros. A única exceção é a sua controlada indireta Petrobras Energía Participaciones S.A. (Pepsa), que utiliza diversos instrumentos financeiros derivativos para reduzir certas exposições associadas à volatilidade das taxas de juros.

Instrumentos derivativos

A Companhia utiliza instrumentos derivativos e não derivativos para implementar sua estratégia global de gerenciamento de riscos. Ao usá-los, entretanto, expõe-se a riscos de crédito e de mercado. Riscos de crédito consistem no não cumprimento dos termos do contrato derivativo por uma contraparte. Riscos de mercado representam o efeito adverso sobre o valor de um instrumento financeiro, que resulta de uma alteração nas taxas de juros, nas taxas cambiais ou nos preços das mercadorias. A Petrobras monitora os riscos de crédito, limitando as contrapartidas a instrumentos financeiros derivativos de instituições financeiras de primeira linha. Os riscos de mercado são gerenciados pelos diretores da Companhia. A Empresa não mantém nem emite instrumentos financeiros para fins comerciais.

O risco de crédito é avaliado através de um novo sistema de análise de crédito, denominado Credit Flow, e foram criadas duas Comissões de Crédito: a de Abastecimento e a de Gás Natural e Energia. Tais comissões são fóruns em que se discutem os diversos aspectos relativos à concessão e à administração do crédito.

Em 2005, a companhia aumentou o prêmio final pago pelas principais apólices – incêndio vultoso/riscos operacionais, riscos de petróleo e riscos nomeados. O prêmio passou de US$ 25,2 milhões, em 2004, para US$ 29,3 milhões, com elevação de 16%. Entretanto, no período, o valor dos ativos segurados subiu 23%, tendo passado de US$ 26,6 bilhões para US$ 32,6 bilhões.

A maior parte do risco da Petrobras encontra-se ressegurada no mercado internacional. Desse modo, a Companhia mantém, no País e no exterior, uma política permanente de divulgação da qualidade e das práticas de gestão de risco. Informações relevantes como sinistros, suas causas e melhorias introduzidas são transmitidas com rapidez e transparência ao mercado segurador.

Por seus investimentos em Saúde, Meio Ambiente e Segurança (SMS) e em Qualidade, a Petrobras, a exemplo de outras grandes empresas de petróleo, assume parcela expressiva de seu risco, inclusive por meio do aumento de franquias, que podem atingir US$ 40 milhões. Em decorrência dessa política, a Empresa não contrata, para atividades domésticas, seguros de lucro cessante. Nessa linha a Petrobras não faz seguro de controle de poço, nem da malha de dutos.

As instalações são regularmente inspecionadas por empresas independentes e os resultados e as ações desenvolvidas para atender às recomendações são divulgados ao mercado. Plataformas, refinarias e outras instalações são cobertas por apólices de incêndio vultoso/riscos operacionais e de riscos de petróleo. A movimentação de cargas está protegida por apólices de transporte e as embarcações, por apólice de casco e máquinas. A responsabilidade civil e os riscos ambientais, conforme o caso, têm cobertura de uma ou mais apólices. Projetos e instalações em construção são segurados contra riscos de engenharia mediante apólice contratada pela Petrobras ou pelas empreiteiras.

Para efeito de seguro, os ativos da companhia são avaliados tendo em vista o custo de reposição, calculado pela Petrobras e/ou por sociedades classificadoras. Estipulado o dano máximo provável em cada instalação, ele serve de base para a fixação do limite máximo de indenização da apólice de incêndio vultoso/riscos operacionais, hoje de US$ 720 milhões.

A maioria das atividades no exterior é segurada ou ressegurada pela Bear Insurance Co. Ltda. Seguradora cativa, com sede em Bermuda, a Bear não retém risco, repassando-o integralmente ao mercado.